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皇冠正网平台出租:以太坊开奖网(www.326681.com)_高热度下的隐忧?浅析GMX的代币设计及潜在风险

时间:2个月前   阅读:10

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原文作者:DeFi Cheetah

原文编译:angelilu,Foresight News

在本文中你将领会:

1. GMX 若何与其他协议区脱离来(生意者的零滑点 + 对 LP 来说没有无常的损失);

2. GMX 代币的价值是若何累积的;

3. GMX 的潜在风险息争决方案。

协议概述

GMX 于 2021 年 9 月推出,是一个去中央化的永续和现货生意所,直接从用户钱包以 0% 的滑点、10bps 的用度和高达 30 倍的杠杆率在快速和廉价的网络上生意 BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK,没有 KYC 或地域限制。

GMX 有一个流动性池 GLP,这是一个为保证金生意提供流动性的多资产池:用户可以通过铸造和销毁 GLP 代币来做多 / 做空和执行生意。该池从生意和杠杆生意中赚取 LP 用度,这些用度分配给 GMX 和 GLP 持有人。

为了举行杠杆生意,生意者将抵押品存入协议中。生意者可以选择最高 30 倍的杠杆,杠杆越高,整理价钱越高,随着借贷用度的增添,整理价钱将逐渐增添。

例如,当做多 ETH 时,生意者正在从 GLP 池中「租出」ETH 的上行空间;当做空 ETH 时,生意者正在从 GLP 池中「租出」稳固币相对于 ETH 的上涨空间。但 GLP 池中的资产现实上并没有被租出。

平仓时,若是生意者押对了,利润将从 GLP 池中以代币做多的形式支付;否则,损失将从抵押品中扣除并支付到池中。GLP 从生意者的损失中赚钱,并从生意者的利润中赚钱。

在此历程中,生意者支付生意费、开仓 / 平仓费和借入费,以换取对美元做多 / 做空指定代币(BTC、ETH、AVAX、UNI 和 LINK)的上行空间。

若是生意者选择提取的与存入的抵押品差异,则视为生意流动,将收取生意用度,按抵押品巨细的百分比收取。

GLP 代表流动资金池的份额,类似于用于生意和杠杆生意的资产指数。它可以使用指数中的任何资产铸造并销毁以赎回任何指数资产。

GLP 代币价钱是指数中资产总价值的价值,包罗未实现头寸的未实现利润和损失除以 GLP 供应量。基本假设是每个未平仓头寸都可能在下一秒被平仓。 

 LP 通过铸造和持有 GLP 代币,肩负资产指数的 delta 风险,即持有一篮子加密资产,若是 LP 在存入任何指定的资产后,资产池的市值增添加密资产。 

由于 GLP 是凭证资金池的市场价值铸造的,新的铸造流动不会使现有的 LP 持有者变得更好 / 更糟。 

铸造 / 销毁 GLP 的用度取决于指数资产是否减持 / 增持,即指数中资产的权重低于或高于其目的权重。若是 ETH 被减持,通过存入 ETH 来铸造 GLP 的用度较低,因此受到激励。

目的权重是若何设定的?每周凭证持仓量举行调整:若是大量生意者在 Arbitrum 做多 ETH,GLP 池将设置更高的 ETH 目的权重,反之,若是有很大一部门人做空,则稳固币的目的权重也会提高。

通过 DEX 聚合器可以更容易地实现目的权重:当一些指数资产被减持时,更廉价的掉期用度加上零滑点可以提供最佳价钱,以促进路由到 GMX 的大量生意,重新平衡 GLP 池中的资产权重。

持有 GLP,现实上是:

GMX 没有使用尺度的自动做市商模子 (AMM) (x*y=k),而是使用 Chainlink 提供的动态聚合预言机喂价(来自 Binance 和 FTX)来确定资产的「真实价钱」。这有助于实现执行市场订单的零滑点。

这是由于 GMX 只是从 CEX 中实时提取价钱,为生意者提供最佳执行,而无需套利者调整差异 DEX 的价钱差异。LP 也受到珍爱免受无常损失,由于他们不需要肩负价钱发现成本。

代币设计

GLP 持有者,作为他们肩负 delta 风险和生意对手风险(生意者获胜)的回报,将获得 70% 的平台用度、从生意者的损失中赚钱以及 esGMX,这是一个互惠问题。

在平台质押 GMX 代币将获得 30% 的平台用度、esGMX 和乘数积分。esGMX 是类似于CurveFinance 的 ve 模子的托管模子,但它没有硬锁系统。相反,若是选择领取奖励,esGMX 将线性释放一年。

esGMX 奖励有两种使用方式:

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  • 它可以在 1 年内成为 GMX 代币,如上所述。

要立刻质押 esGMX 奖励,可以获得与通俗质押 GMX 完全相同的奖励——更多的 esGMX、乘数和来自平台用度的 ETH/AVAX 奖励。

要想在 1 年内归属 esGMX,将不会获得任何奖励,而且 esGMX 衍生的主要代币(GLP 或 GMX)在此时代不能提取,否则 esGMX 将被按比例扣减。例如 50% 的本金代币提取 = 50% 的奖励被削减。

什么是乘数积分 (Multipller points,MP)?MPs 不是 GMX,但可以像质押一样赚取用度(除了 MPs 不能赚取更多 MPs),从而通过提高 GMX 质押的收益率为耐久 GMX 持有者提供奖金。每秒以 100% 的牢靠比率赚取 MP。

提升百分比 = 100 *(质押乘数)/(质押 GMX + 质押 esGMX);即 MPs 占用户质押 GMX & esGMX 总量的比例。

GMX 通过以下方式赚取用度:

  • 生意用度:开 / 平仓是仓位巨细的 0.1%;

  • 掉期费:若是在平仓时需要掉期,将收取动态抵押品巨细的 0.2-0.8%;

  • 借入用度:(借入资产 /GLP 中的总资产)* 0.01%,在每小时最先时累积;

  • 铸造 GLP、销毁 GLP 或执行掉期的动态用度,取决于该行动是否有助于实现 GLP 指数中特定资产的目的权重。

本周返还给 GLP 持有者和 GMX 质押者的用度是从周三中午最先的前一周的生意流动中收取的,当周现实 APR 取决于上周的生意流动。

GMX 的潜在风险

熊市空头偏斜

最大的风险是当市场猛烈下跌时,一些空头生意者赢了许多,使得 GLP 池因 delta 敞口而缩水,不得不用稳固币支付空头生意者的利润,进一步缩小池规模。

熊市空头偏斜可能导致 GLP 持有者遭受伟大损失,使 GLP 对 LP 不再具有吸引力并导致 TVL 下降,但凭证履历,GLP 池的 delta 风险以某种方式被生意者的损失对冲(或抵偿)。

要缘故原由之一是卖空对照难题,这也是大多数人在熊市中亏钱的缘故原由 

耗尽 GLP 池

另一个风险是生意者将无法整体赚钱以耗尽 GLP 池。若是 OI 净敞口占平台可用流动性的很大一部门,尤其是对于熊市中的空头方,则可能会发生这种情形。

为确保不会发生这种情形,可能会凭证 GMX 上被多头 / 空头的所有资产头寸的实时净敞口设置动态 OI 上限。

长尾资产风险

预言机订价模子适用于 ETH 等流动资产,但不适用于流动性较低的资产。稀奇是在极端市场条件下,Chainlink 预言机可能会住手提供某些代币的价钱,GMX 可能会因此遭受伟大损失。

由于大部门永续生意量来自流动资产,削减长尾生意对不会对 GMX 的营业造成大问题。CEX 也存在同样的问题,这就是为什么永续生意对总是远低于现货生意对。

潜在风险解决方案

最近有一个问题,Avalanche 的生意员行使 GMX 的预言机订价模子和 AVAX 在 CEX 中的稀薄流动性,通过操作 AVAX 的链下价钱从 GLP 池中获得 56.6 万美元。许多人最先太过管心和 FUD GMX。但我并不这样以为。

该事宜是若何发生的?例如,熟悉 GMX 的大 ETH 巨鲸通过 GMX 购置 5000 万美元的 ETH,然后去币安和 FTX 等大型 CEX 购置 4000 万美元的 ETH,从而使价钱上涨约 2%。1000 万美元 *2% 的净敞口是收入。滑点和生意用度是成本。 

若何阻止因零滑点而耗尽 GLP 池?GMX 可以提取更多数据,例如订单深度(或隐含的 DEX 滑点),以便将更准确的成本 / 用度转嫁给生意者。GMX 可以针对流动性较低的代币调低 OI 上限,并凭证 CEX 流动性自动设定 OI 上限 

AVAX 在 Binance 和 FTX 上的价钱是 2000 万,GMX 平台上的 OI 上限应该是 2000 万,这样,若是新的未结头寸加起来高于 2000 万,应该收取滑点,并返回 GLP 池,以确保生意者不会有更好的效果。

有人可能会问:若是收取滑点用度, @GMX_IO 的价值主张是什么?简短的回覆是,至少在任何时间距离内,平台上零滑点生意的可用流动性可能高于任何单个 CEX。

其他资料

我强烈建议人人也看看@Riley_gmi 的综合讲述,我也从讲述中获得了一些参考。

Flood Capital 还宣布了几条高质量的推文

@rektdiomedes 也写了一个很好的总结,也值得你花时间阅读。

GMX 团队成员 @xdev_10@xhiroz@vipineth@xm92boi@0xAtomist 等。

原文链接

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